褐皮书（美国经济展望调查报告）

褐皮书

美国经济展望调查报告

褐皮书，英文亦称theBeigeBook，为美国联邦储备委员会（FED）每年发布八次的美国经济展望调查报告。取名“褐皮书”系因装订镶边颜色属褐色，该报告包含12地区FED分行所提出的地区经济情况摘要与全国经济情况摘要，该报告是美联储货币政策决策例会的重要参考资料。

简介

褐皮书(Beige Book)乃由全美12个地区的联邦标准银行(Federal Reserve Bank)所编纂，内容包括了各地区企业、经济学者与金融业者对于经济现况的看法。褐皮书每年公布8次，公布时间固定在美国联邦储备委员会(Fed)公开市场操作委员会(FOMC)利率会议前2周的星期三，以利Fed官员评估各区经济活动现况，并据此决定利率政策是否需要更动。

因此，褐皮书并非官方对于经济现状的观点，但足以影响Fed利率决策。褐皮书正式名称应为：地区联储对当前经济形势的评论概要(Summary of Commentary on Current Economic Conditions)，因报告封面为褐色而有此名称。

内容

褐皮书不仅是一个统计数据的汇编，该报告主要是对来自12个联储地区的一些轶事信息的汇编，它在对当地商人和学术界人士进行关于经济景气状况访谈的基础上形成。然后一个地区的联储银行将该报告和一个总结放在一起，为FOMC会议做准备。

信息

１、美国联邦储备银行（FED）每6至8周公布经济现况摘要，公布时间约在联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议前2周。 

２、各分行轮流将地区报告汇总成全国经济情况摘要。但至1997年初，将不再采用轮流方式改以随机抽取方式决定。

３、褐皮书对FED决策人士属有价值的工具。该报告提供经济变化的实时证据，该变化系单纯统计数据所无法衡量。

４、FED并未要求分行提出特别项目。各分行报告通常包含零售业、制造业、农业与银行业。大多数分行亦提及地区劳工市场，薪资与物价压力。

作用

在FOMC召集的两周前，联储发布褐皮书。它的重要性体现在，第一，它提供当前全国经济状况的信息；第二，更重要的是，该书设置了一个让每个FOMC成员进行利率政策辩论的平台。

褐皮书仅是FOMC官员参阅的报告之一。在它的基础上产生了另两本核心的“书籍”，但这两本书不对公众公开。其中一本是绿皮书，它是由联邦储备委员会的首席经济学家准备，包含人们对当前和未来、国内和国际经济形势的观点。另一本是蓝皮书，它是这三个文件中最敏感的一个，由联储的核心成员编写。蓝皮书提供了一系列利率政策的选择及其可能的结果。

重要性

虽然褐皮书本身没有预测的价值，但人们仍然渴望看到它的内容，主要是因为联邦储备官员在聚会之前能获得该会的材料。

此外，褐皮书中的信息相当及时，因为它比该时期大多数统计数据更早出现。利息率是决定未来美国经济增长的最重要因素之一，它的作用无处不在。利息率的变化能影响消费支出、商业支出、公司利润、政府预算、股票和债券价格及美元的价值。利息率的变动通常发生在萧条和经济复苏之前，如果褐皮书同意经济活动健康的其他证据，则对美元而言是利好消息，美国坚挺的利率将使美元更有吸引力。相反，外国投资者谨慎地对待报告描述的虚弱经济，因为联储可能倾向于降低利率。这可能削弱美元的价值，特别是当美国的利率低于其他主要工业化国家的利率时。

报告内容

2014年4月

美联储4月17日发布的褐皮书指出，和年初天气导致经济增速放缓的情况相比，大多数辖区近几周经济活动出现反弹。褐皮书还显示，制造商因天气造成的生产中断减少，包括汽车经销商在内的零售商则报告称客流量增加，这一情况恰好和从2月中旬至4月初的天气好转相吻合。

芝加哥联储(Chicago Fed)报告称，该地区经济增长加速，纽约和费城联储(Philadelphia Fed)则表示，经济活动在今年早些时候受严寒天气拖累放缓后反弹。

芝加哥房地产经纪商报告称房屋销量下降，不过他们认为这主要是寒冷天气导致。他们乐观预计销售情况将在未来数月出现改善。亚特兰大联储(Atalanta Fed)等辖区的房产经纪人称，房价上涨及库存有限是导致市场状况好坏不一的原因。

褐皮书中还指出，多数地区房价小幅上升，库存水准仍低，多个地区住宅建筑增加。就业市场状况不一，但基本正面，薪资压力受控。全美物价大体稳定，只是零星出现物价上涨的报告。与此同时，工资上涨压力不大。

2014年1月

美联储1月16日凌晨公布的褐皮书表示，在2013年11月底至年底期间，美国经济活动继续以温和步幅扩张，部分地区预计经济增长将加速。

12个地区联储中，三分之二的地区注意到企业招聘活动增加。多数地区经济前景积极，部分联储报告预期经济状况将基本保持不变 而一些地区预计经济增长将加速。

褐皮书有关招聘活动增加的言辞，支持了12月就业增长骤降是因寒冷天气影响部分地区招聘的观点。

尽管美联储称房地产市场状况继续改善，但褐皮书指出，几个地区的房屋销售或住宅建设增长在近几个月已经放缓或下滑。

2013年10月

美联储(Fed)10月17日发布的褐皮书(Beige Book)显示，美国经济在9月至10月初期间继续以温和至适度的步伐扩张。美国经济潜在动能仍强劲，但美国预算之争的不确定行导致市场信心有所减弱。

美联储称，12个地区联储的报告显示，9月到10月初，全国经济活动继续以温和至适度的步伐扩张，住宅建筑温和增长，非住宅建筑增速放缓。

褐皮书显示，八个地区联储报称经济成长水准类似，其他四个地区报称经济增速"有所放缓"；消费者支出继续增加、汽车销售强劲、零售销售增长稳定。此外，美国物价和薪资压力上行压力再度受限，虽然许多地区企业支出和薪资增加，但是9月就业增长仍不大。

2013年9月

美联储(Fed)9月5日凌晨发布的褐皮书显示，7月初至8月底间美国经济力道较为强劲，刚好足以巩固美联储将开始缩减经济刺激规模的前景。

由于看起来多数联储官员倾向于撤走资产购买计划，投资者目前预计，美联储将在本月稍后举行的政策会议上开始缩减购债规模。近期公布的经济数据喜忧参半，但并未疲弱到导致市场担忧近期的缓慢复苏。虽然近期复苏迟滞，但失业率仍在逐步回落。

褐皮书称，来自数个联储地区的报告显示，住宅市场活动增强，证实了楼市今年的反弹趋势。房价和抵押贷款利率不断攀升可能刺激近期的市场活动增加，很多持观望态度的人受此推动，纷纷入市购房。

褐皮书显示，多数行业招聘持稳或略有增长。美国物价压力保持疲软，但在报告期内价格略有上升，薪资压力仍不大。多数联储银行地区消费者支出增加，有些地区指出，消费者支出受到开学前消费带动。

在本期褐皮书中，住宅房地产活动依然是亮点。美国住宅市场活动状况在多数地区联储辖区以适当速度增长，非住宅地产需求在总体上也有所上升。

总体而言，7月和8月制造业活动呈温和扩张。汽车，住房和基础建设的相关材料需求表现强劲。芝加哥特别强调了汽车产业区的整体制造业为其主要的经济增长力量。并预计今年市场对中型和重型卡车的需求将有上升。其他的诸如商务和休闲观光旅游活动也为部分被调查地区带来了显著收益。

联储(Philadelphia Fed)则表示，经济活动在今年早些时候受严寒天气拖累放缓后反弹。

芝加哥房地产经纪商报告称房屋销量下降，不过他们认为这主要是寒冷天气导致。他们乐观预计销售情况将在未来数月出现改善。亚特兰大联储(Atalanta Fed)等辖区的房产经纪人称，房价上涨及库存有限是导致市场状况好坏不一的原因。

褐皮书中还指出，多数地区房价小幅上升，库存水准仍低，多个地区住宅建筑增加。就业市场状况不一，但基本正面，薪资压力受控。全美物价大体稳定，只是零星出现物价上涨的报告。与此同时，工资上涨压力不大。

2014年1月

美联储1月16日凌晨公布的褐皮书表示，在2013年11月底至年底期间，美国经济活动继续以温和步幅扩张，部分地区预计经济增长将加速。

12个地区联储中，三分之二的地区注意到企业招聘活动增加。多数地区经济前景积极，部分联储报告预期经济状况将基本保持不变 而一些地区预计经济增长将加速。

褐皮书有关招聘活动增加的言辞，支持了12月就业增长骤降是因寒冷天气影响部分地区招聘的观点。

尽管美联储称房地产市场状况继续改善，但褐皮书指出，几个地区的房屋销售或住宅建设增长在近几个月已经放缓或下滑。

2013年10月

美联储(Fed)10月17日发布的褐皮书(Beige Book)显示，美国经济在9月至10月初期间继续以温和至适度的步伐扩张。美国经济潜在动能仍强劲，但美国预算之争的不确定行导致市场信心有所减弱。

美联储称，12个地区联储的报告显示，9月到10月初，全国经济活动继续以温和至适度的步伐扩张，住宅建筑温和增长，非住宅建筑增速放缓。

褐皮书显示，八个地区联储报称经济成长水准类似，其他四个地区报称经济增速"有所放缓"；消费者支出继续增加、汽车销售强劲、零售销售增长稳定。此外，美国物价和薪资压力上行压力再度受限，虽然许多地区企业支出和薪资增加，但是9月就业增长仍不大。

2013年9月

美联储(Fed)9月5日凌晨发布的褐皮书显示，7月初至8月底间美国经济力道较为强劲，刚好足以巩固美联储将开始缩减经济刺激规模的前景。

由于看起来多数联储官员倾向于撤走资产购买计划，投资者目前预计，美联储将在本月稍后举行的政策会议上开始缩减购债规模。近期公布的经济数据喜忧参半，但并未疲弱到导致市场担忧近期的缓慢复苏。虽然近期复苏迟滞，但失业率仍在逐步回落。

褐皮书称，来自数个联储地区的报告显示，住宅市场活动增强，证实了楼市今年的反弹趋势。房价和抵押贷款利率不断攀升可能刺激近期的市场活动增加，很多持观望态度的人受此推动，纷纷入市购房。

褐皮书显示，多数行业招聘持稳或略有增长。美国物价压力保持疲软，但在报告期内价格略有上升，薪资压力仍不大。多数联储银行地区消费者支出增加，有些地区指出，消费者支出受到开学前消费带动。

在本期褐皮书中，住宅房地产活动依然是亮点。美国住宅市场活动状况在多数地区联储辖区以适当速度增长，非住宅地产需求在总体上也有所上升。

总体而言，7月和8月制造业活动呈温和扩张。汽车，住房和基础建设的相关材料需求表现强劲。芝加哥特别强调了汽车产业区的整体制造业为其主要的经济增长力量。并预计今年市场对中型和重型卡车的需求将有上升。其他的诸如商务和休闲观光旅游活动也为部分被调查地区带来了显著收益。

2020年12月

当地时间2日，美国联邦储备委员会发布了被称为“褐皮书”的全国经济形势调查报告。报告显示，随着新冠肺炎疫情持续肆虐，企业对经济前景的乐观情绪减弱。与10月发布上期报告时相比，大多数辖区经济实现温和或适度扩张，但纽约、费城等四个辖区经济仍停滞不前。

参考资料

1.美联储“褐皮书”显示企业乐观情绪减弱美联储“褐皮书”显示企业乐观情绪减弱·鞍山新闻网