银河银泰（证券投资基金）

银河银泰

证券投资基金

银河银泰基金是追求资产的安全性和流动性，为投资者创造长期稳定的投资回报。

投资对象

本基金的投资范围包括国内依法公开发行上市的具有良好流动性的债券、股票、央行票据回购等金融工具，以及未来法律法规和中国证监会许可的其他金融工具。其中，债券投资包括国债、金融债、信用评级在投资级以上的企业债（包含可转换公司债券）等。

投资理念

本基金秉承安全增值的投资理念。通过动态合理地配置股票、债券和现金资产，适度把握市场时机，在控制下跌风险的前提下获取长期稳定的投资回报。

投资策略

本基金采用多因素分析框架，从宏观经济因素、政策因素、微观因素、市场因素、资金供求因素等五个方面对市场的投资机会和风险进行综合研判,适度把握市场时机,合理配置股票、债券和现金等各类资产间的投资比例，确定风格资产、行业资产的投资比例布局.

风险收益特征

本基金属于风险较低的基金投资品种，风险--收益水平介于债券基金与股票基金之间。

业绩比较基准

上证A股指数×40%+中信全债指数×55%＋金融同业存款利率×5%。

资产配置比例的基本范围

基金成立6个月之后,本基金资产配置比例的基本范围是：股票投资的比例范围为基金资产净值的20至80%；债券投资的比例范围为基金资产净值的20%至80%现金的比例范围为基金资产净值的0%至20%.但由于我国资本市场的局限性,证券市场系统性风险较大，且缺乏避险工具，因此,本基金管理人保留在极端市场情况下债券投资最高比例为95%,股票投资最低比例为0%的权利.法律法规另有规定时,从其规定。

优化的固定比例组合保险机制（CPPI）

在遵循多因素分析框架的评估程序的同时,本基金将运用优化的固定比例组合保险机制（CPPI）,根据基金净值的损益情况,动态设定一个相对安全的股票组合占基金净值的上限比例,控制股票投资风险暴露。

定性分析与定量分析

本基金采用定性分析与定量分析相结合的方法进行股票选择，主要投资于经评估或预期认为具有可持续发展能力的价值型股票和成长型股票，同时兼顾较高的流动性要求。债券投资主要根据对宏观经济运行状况、金融市场环境及利率走势的综合判断，在控制利率风险、信用风险以及流动性风险等基础上，通过类属配置、久期调整、收益率曲线策略等构建债券投资组合，为投资者获得长期稳定的回报。

本基金运用优化的CPPI技术，设定投资损失控制目标，控制下跌风险。但本基金设定投资损失控制目标不代表对基金实际投资回报的承诺，不能排除基金投资损失超过投资损失控制目标的可能性。

投资管理及风险控制

调查表明，普通个人投资者和低风险机构投资者并不鼓励基金管理人冒非常大的投资损失风险去追求很高的收益，只是期望在安全有保障的前提下，获取高于同期储蓄存款的收益水平。目前我国的证券投资市场尚处于"新兴"+"转轨"的历史阶段,证券投资的风险主要表现在:股票市场的价格波动性大、市场系统性风险占总体风险的比重相当高、缺乏金融衍生工具对冲市场风险而呈现单边市场特征等。因此，本基金管理人认为目前最为有效地降低投资风险的手段就是：通过灵活、动态合理地配置股票、债券和现金等资产，适度把握市场时机，在控制下跌风险的前提下获取长期稳定的投资回报。

资产配置

基金管理人采用自我开发的、在实践中取得较好效果的多因素分析框架，通过定性分析与定量分析相结合的方法,从宏观经济因素、政策因素、微观因素、市场因素、资金供求因素等五个方面进行分析判断，在兼顾安全性和流动性的基础上，合理配置股票、债券和现金等资产的投资比例。随着市场环境变化，基金管理人根据以上分析框架的结果，动态调整各类资产的比例。

银河银泰理财分红基金投资策略示意

银泰基金通过在年初设置投资风险控制目标，采用优化的恒定比例组合保险技术（CPPI设定股票资产的上限比例，控制过高的风险暴露。根据恒定比例组合保险机制，本基金投资于股票资产的上限比例=放大倍数×(当年最大投资损失控制目标+当年债券组合和现金的预期收益率)。同时，为控制股票投资风险，股票投资的上限比例不能超过基金净资产的80%。本基金的股票投资作为债券投资的辅助和补充,力争在严格控制风险前提下,能够通过股市选股分享中国经济发展带来的增长，以提高本基金的收益率。本基金的选股将以本金的安全性作为重要考察因素，选股范围将侧重于优质收益型股票。

以上股票投资上限比例将定期计算，每月由数量分析小组提交跟踪分析报告。在每季度末，投资决策委员会将根据市场和基金年内累计净值收益情况，做出是否修正股票投资上限比例的决定。假设以上证指数为投资收益参考，对2001年到2003年每年的数据进行模拟测算，可以发现,采用优化的CPPI技术可以很好地控制投资风险。

选股标准

银泰基金的股票投资主要投资于具有可持续发展能力的价值型股票和成长型股票,同时兼顾较高的流动性要求。企业可持续发展能力的评估方法包括定性分析和定量评估。定性分析主要考虑企业的基本素质、行业地位、发展战略、盈利模式、竞争优势、财务状况、增长潜力等因素。

在定量评估过程中，价值型股票的选择主要参考标准是：

(1)最近两年净资产收益率平均值或预期净资产收益率大于银行一年期利率；

(2)最近两年的经营性净现金流量之和或预期经营性净现金流量大于零。

成长型股票的选择主要参考标准是：

(1)预期主营收入增长率高于行业均值或高于GDP增长率；

(2)或预期净利润增长率高于行业均值或高于GDP增长率；

(3)或预期主营利润增长率高于行业均值或高于GDP增长率。

在经过上述定性分析和定量评估筛选后，对入选股票的价值被低估的程度、未来增长潜力、风险以及市场流动性等多方面因素综合评估，精选个股，构建股票投资组合。

历史模拟表明，根据银泰基金定量评估指标系统筛选出的股票组合显着优于市场表现.债券投资本基金投资的债券包括国债、央行票据、金融债、债券回购、信用评级在投资级以上的企业债、可转换公司债券及同业存款等。

风险管理

基金管理人采用风险定位系统(RiskMapping),对公司各项业务流程的风险点进行分析,评估风险的大小和等级，并制定相应风险管理措施，形成风险定位图,并定期生成风险管理报告.在投资过程中,采用风险分类、风险评估、风险控制和风险监督与评价的步骤进行风险控制。

集团相关

银泰集团的发展和海南渊源深厚。沈国军介绍，上世纪90年代，该集团在三亚大东海建设了银泰度假酒店，“现在经营情况还很好”。后来，银泰集团还在三亚开发了玫瑰谷景区。今年上半年，银泰集团又在三亚市注册设立了银泰商业管理有限公司，专门从事零售业技术服务。

流动性管理

银泰基金的流动性管理分为两个层面:第一个层面是投资过程中的流动性管理;第二个层面是开放式基金由于申购与赎回所引起的流动性管理问题。针对投资过程中的流动性问题，本基金主要在资产配置和选股选券等方面注重证券的流动性因素，选择流动性高的证券组成投资组合。针对申购与赎回所引起的流动性问题，本基金主要通过投资者调查、历史申购与赎回统计分析，估计可能发生的申购与赎回量，留存一定的现金，保证投资者的正常申购与赎回要求，降低对当前投资组合的影响。

中国工商银行银河基金管理有限公司

中国人民大学中国信达信托投资公司

参考资料

1.银泰集团创始人兼董事长沈国军：愿为海南发展尽心尽力·人民网