天保基建（天津市民营企业）

天保基建

天津市民营企业

天津天保基建股份有限公司注册于天津滨海新区的核心区——天津港保税区，是天津港保税区区属国有企业第一家上市公司，公司总股本2.39亿股。公司股票2000年4月6日在深圳证券交易所挂牌交易，股票简称“天保基建”。

公司简介

天保基建的前身是天津水泥股份有限公司（简称天水股份）。2007年7月，天津滨海新区三大集团公司之一的天津天保控股有限公司重组天水股份，将其独资公司天津天保房地产开发有限公司的全部股权与天水股份的资产进行置换，并更名为“天津天保基建股份有限公司”。天津天保控股有限公司持有天保基建67.74%的股份，约1.6亿股，公司流通股占32.26%，约7700万股。

天保基建拥有2家房地产开发公司，即持有100%股份的天津天保房地产开发有限公司和持有80%股份的天津天材房地产开发有限公司。目前2家房地产公司的开发项目主要分布在天津滨海新区、内蒙古呼和浩特市、河北省秦皇岛市。拥有位于天津滨海新区核心区、占地1.2平方公里的天保金海岸项目，以及高端写字楼、办公大楼和公寓项目；在呼和浩特市有酒吧一条街和住宅项目；在秦皇岛有黄金海岸产权式公寓和酒店项目。

成立情况

天津天保基建股份有限公司（证券简称宝石Ａ）原为天津水泥股份有限公司，系根据天津市人民政府津证办字（1998）155号文件批准，由天津市建筑材料集团（控股）有限公司（以下简称甲方）、天津市新型建筑材料房地产开发公司（以下简称乙方）、天津市建筑材料进出口公司（以下简称丙方）、天津市天材房地产开发公司（以下简称丁方）及天津市建筑材料科学研究所（以下简称戊方）五家股东发起。甲方以其下属的四家企业部分净资产折股投入，乙、丙、丁、戊四方以货币资金投入，并经批准向社会公众募集股份而设立。

公司于1998年9月30日办理工商注册登记，天津市工商行政管理局颁发注册号为1200001001643（2007年7月注册号转换为120000000000438）的企业法人营业执照。经中国证监会证监发字（2000）第22号文件批复公开发行股票，经深圳证券交易所深证上（2000）第24号文件批复，公司股票于2000年4月6日在深圳证券交易所挂牌交易，公司正式成为上市公司。

所属公司

天津天保房地产开发有限公司

天津天保房地产开发有限公司是集房地产开发、经营、销售、物业管理于一身的大型综合性房地产开发企业，注册资金3亿元，总资产5亿元，具备房地产开发贰级资质，是市房地产开发协会副理事长单位。公司成立以来，始终坚持“企业、责任、荣誉”的企业精神，秉承“建精品工程、创一流业绩”的经营理念，注重品牌意识、质量意识和服务意识，用优质的产品和服务奉献社会，逐步确立公司的社会地位。

目前，公司承担着天保·金海岸188万平米国际海岸生活城、天津国际贸易与航运服务中心二号楼等重点项目的开发建设任务。产品自推向市场以来，以其准确的市场定位和“高品质、低价位”的特点，在市场上持续热销，得到了广大客户的热情追捧，成为滨海新区最受欢迎的楼盘之一。随着滨海新区被纳入国家发展战略，天保房地产公司将紧紧抓住发展的有力契机，致力于建设更多质量高、功能全、环境优、服务好的房地产项目，竭诚为“建设宜居滨海”添砖加瓦，再筑宜居风景。

天津市天材房地产开发有限公司

天津市天材房地产开发有限公司始建于1993年6月，投资方分别是：天津天保基建股份有限公司（深交所上市公司）及天津市建材集团。其中天津天保基建股份有限公司占80%的股权。注册资金6100万元，房地产开发三级资质。公司机构设置有：办公室、前期发展部、工程部、经营部、财务部、劳动人事部等。在册员工24人，具有专业技术职称16人，占员工总数的85%。目前，公司拥有两个房地产子公司、一个酒店管理公司、一个物业管理公司。公司成立以来以商品房开发为主，先后开发建设了天津市保盈里住宅小区、怀安里小区、龙滨园等住宅小区。累计开发面积30万平方米。公司注重经营，在商品质量上坚守商业诚信，所开发的项目先后荣获市优工程；天津市百项示范工程。

2004年公司主动适应国家宏观调控的新形势，准确把握机遇，及时调整战略，把发展目标转向外埠三、四线城市，参与省会、县级市的开发建设，先后在河北省、江苏省、内蒙古开发了两个住宅小区、一个产权酒店、一个酒吧街共四个项目，开发面积20万平方米，使企业的地产业态从单纯住宅地产拓展到商业地产和旅游地产。公司在连续五年实现高利润的情况下，2005年实现销售收入4530万元、利润600万元，2006年实现销售收入6100万元、利润1330万元，全公司人均创利70万元。公司实现利润和人均创利在天津市同行业中处于领先水平。

公司在走出去的实践中，勤于学习，在经营思路、模式上大胆探索，敢于创新。通过实践认真总结出了四条成功经验。

1、以收购企业方式获取土地和项目；

2、利用区域差别，通过产业链横向联合，形成战略联盟；

3、拓宽领域，尝试旅游、商业地产；

4、建立良好的合作关系，充分用好开发地的无形资产。

公司成立13年来，从初期几十万发展到净资产1亿元，外地四个项目完成后，净资产将增值到2个亿。公司具有良好信誉，良好的项目资源，连续的赢利能力，相信今后在董事会的正确指引下，在全体员工的共同努力下，必将走在天津市同行业中前列。

经营范围

电真空玻璃器件及配套的电子元器件、磨具、机械设备、永久性气体的生产与销售；经营本企业自产产品的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料的进口业务（国家限定公司经营或禁止进出品的商品及技术除外）。

经营情况

公司2009年第三季度将亏损，预计亏损1150万左右。

报告期内公司经营情况

报告期内公司实现营业收入3410.63万元，营业利润-523.70万元，净利润-523.71万元，产品毛利率为18.55％。

机构预测

估值区间

最近1个月内无研究员对该公司未来估值给予评价。

行业评级

最近3个月有94机构对天保基建所属多样化房地产活动行业发出研报，其中给予行业领先大市评级的有49家。

投资评级天保基建最近3个月共有研究报告1篇，其中给予买入评级的为0篇，增持评级为1篇，中性评级为0篇，减持评级为0篇，卖出评级为0篇；

PE分布图

天保基建历史的市盈率在5倍到45倍之间，当前市盈率为35，目前价值有所高估。

2008年公司PE处于所有上市公司PE从低到高排序前38.5%，处于合理的位置，2009年一致预期PE在所有有盈利预测的上市公司的PE从低到高排序前25.3%，处于合理的位置。

财务分析

规模增长指标

天保基建过去三年平均销售增长率为3.63%,在所有上市公司排名（1348/1710），在其所在的多样化房地产活动行业排名为43/60，外延式增长较差。

EPS成长性

天保基建过去EPS增长率为84.57%，在所有上市公司排名（282/1710），在其所在的多样化房地产活动行业排名为21/60，公司成长性合理。

盈利能力指标

天保基建过去三年平均盈利能力增长率为8.58%，在所有上市公司排名（1022/1710），在所在的多样化房地产活动行业排名为（42/60）。盈利能力合理。

EPS稳定性

天保基建过去EPS稳定性在所有上市公司排名（1426/1710），在其所在的多样化房地产活动行业排名为48/60。公司经营稳定较差。

持仓结构

天保基建在过去的一年中，股东户数呈减少趋势，机构持仓比例增加。最新季度情况表明，该股人均持股增加。最新机构持仓为17.05%，部分机构对该股看法有所上调，仓位上调22.58％。

投资亮点

1.定向增发完成后,公司获得优质资产滨海开元公司金海岸项目的全部权益,土地储备由6.3万平米增加至99.3万平米。项目土地成本较低,楼面地价约为1450元/平米,而目前该区域可比项目的销售均价在8000元/平米以上,因此该项目在未来3-5年的开发周期内有望对公司的盈利能力提供较强的保障。

2.公司2009年前三季度主要财务指标:每股收益0.2000(元),每股净资产3.9000(元),净资产收益率5.1100%,营业收入400973309.9300(元),同比增减82.1955%;归属上市公司股东的净利润91911658.09(元),同比增减102.6968%。

3.公司2008年度权益分派方案为:每10股转增5股。本次权益分派股权登记日为:2009年5月14日,除权日为:2009年5月15日。

4.公司全资子天津滨海开元房地产开发有限公司向中国农业银行天津港保税区分行申请2亿元贷款,贷款期限3年,贷款资金用于该公司天保金海岸项目建设。公司为此贷款中的1.6亿元提供担保。

投资建议

综合投资建议：天保基建（000965）的综合评分表明该股投资价值较佳（★★★★），运用综合估值该股的估值区间在18.21-20.03元之间，股价目前处于低估区，可以放心持有。

12步价值评估投资建议：综合12个步骤对该股的评估，该股投资价值较佳（★★★★），建议你对该股采取参与的态度。

行业评级投资建议：天保基建（000965）属于水泥行业，该行业目前投资价值一般（★★★），该行业的总排名为第25名。

成长质量评级投资建议：天保基建（000965）成长能力一般（★★★），未来三年发展潜力一般（★★★），该股成长能力总排名第465名，所属行业成长能力排名第9名。

评级及盈利预测：天保基建（000965）预测2009年的每股收益为0.28元，2010年的每股收益为0.56元，当前的目标股价为18.21元，投资评级为买入。

企业荣誉

2011年5月7日，由《董事会》杂志社主办、各省市上市公司协会协办的“中国上市公司董事会金圆桌论坛暨第七届‘金圆桌奖’颁奖盛典”在北京举行，荣获优秀董事会。

参考资料

1. 天保基建·风财讯